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东吴期货:铁矿发运减少库存压力降低 建议逢低做多


来源: 网络综合

一、主要观点

当前高炉开工率同比增量依然较大,但近期澳巴发运因检修问题有明显回落,港口库存重新有微降的趋势,加之海外钢铁生产需求复苏,国外往中国的发运有减少,因此在盘面深贴水、冬储临近、库存结构性问题依然存在的情况下,建议单边做多i2101。

二、行情逻辑

1、需求同比增量依然较大

受钢材终端需求和去库不及预期的影响,高炉产能利用率自8月中旬见顶后开始回落,但同比增量依然明显,当前高炉产能利用率依然保持在92%以上的历史高位,同比增量保持在8%以上。且随着终端需求进一步放量(现在螺纹每周的表观需求达到440万吨,同比有10%增幅),钢厂库存压力会逐步减小,加上铁矿(840, 5.50, 0.66%)石现货下跌带来的成本下移,后期高炉产能利用率有止跌反弹的趋势,本周的螺纹钢(3834, -7.00, -0.18%)产量和高炉产能利用率环比增加已经开始体现这样的迹象

由于今年钢厂总体利润较低,钢厂对铁矿石一直未进行较多补库,截止到11月6日,64家样本钢厂进口烧结矿库存仍只有1656万吨,处近几年同期低位。11月钢材需求维持强势,钢材去库速度加快,进入12月钢厂有较强的冬储补库需求,节前钢厂的补库对于1月合约有较强的支撑作用。

图3:样本钢厂进口烧结粉矿库存(万吨)

3、港口铁矿石库存压力不大,发运减少,同时结构性问题依然存在

6月下旬开始港口铁矿石开始累库,截止到11月10日库存累到1.27亿吨,但港口总库存环比上周一降库70.68万吨,是8月底以来首次出现降库,按照当前发运数据推算,年底港口的库存或在1.35-1.4亿吨附近,总绝对量来看仍处中等偏低水平。且澳巴发运也很难保持在2400万吨以上的水平,10月19-10月25就因为港口检修的问题,澳巴发运下降到2150万吨的中低水平,上周更是下降到2050万吨的地位水平,因此年底之前的库存压力不会太大,加上12月开始钢厂有一定冬储补库需求,也会减少港口的库存压力。

图4:铁矿石港口库存(万吨)

同时港口的结构性问题依然存在,球团和块矿库存偏高,但粗粉库存很低,盘面对标的主要是粉矿,目前粗粉库存为8008万吨,同比仍有1070万吨减量。

4、盘面贴水较大有利于近月反弹

10月份以来铁矿石现货和盘面同步回落,基差并未有明显的缩小,由于离交割月只有2个月的时间,因此存在着较大的基差修复需求。截止到11月9日,青岛港金布巴较昨日价格涨12报825,折盘面937,基差119;杨迪粉较昨日价格涨8报813,折盘面949,基差131,基差处近几年高位,盘面深贴水有利于近月反弹。

图8:铁矿石主力合约基差(金布巴)

三、交易策略

逢低做多铁矿石2101

建仓区间 800-830

目标位 900

止损区间 760-780

持仓比例不超过80%

根据市场情况调整仓位及止盈。

四、风险控制及应对措施

1、成材需求低于预期

2、澳巴发运大幅增加

应对措施:逻辑有所变化,严格止损

东吴期货2队

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